Fitch Ratings повысило долгосрочный рейтинг дефолта эмитента («РДЭ») АО Государственный экспортно-импортный банк Украины («Укрэксимбанк») в иностранной валюте с уровня «RD» до «CCC» и рейтинг приоритетного необеспеченного долга с уровня «C» до «CCC». Данное повышение последовало за завершением реструктуризации внешнего долга банка. Полный список рейтинговых действий приведен в конце этого сообщения.
КЛЮЧЕВЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ФАКТОРЫ
РЕЙТИНГ УСТОЙЧИВОСТИ, РДЭ, НАЦИОНАЛЬНЫЙ РЕЙТИНГ И РЕЙТИНГ ПРИОРИТЕТНОГО ДОЛГА
Fitch понизило рейтинг устойчивости Укрэксимбанка с уровня «ccc» до «f» и сразу же повысило рейтинг обратно до уровня «ccc». Понижение рейтинга до уровня «f» отражает мнение агентства, что банк потерял финансовую устойчивость, когда допустил дефолт по внешнему долгу (провел реструктуризацию внешнего долга). Это мнение основано на информации агентства, что у банка, вероятно, было недостаточно валютной ликвидности, чтобы продолжать обслуживать внешний долг (и в частности для погашения еврооблигаций на 750 млн. долл. со сроком 27 апреля 2015 г.), и поэтому он, скорее всего, допустил бы дефолт из-за слабой самостоятельной кредитоспособности, даже если бы украинскими властями не была бы введена реструктуризация долга. Банк не предоставил агентству полной информации по своей позиции валютной ликвидности на момент дефолта. Однако на основании доступных данных Fitch полагает, что допустимо говорить о том, что банк потерял финансовую устойчивость.
Повышение рейтинга устойчивости до уровня «ccc», а также долгосрочного РДЭ в иностранной валюте и рейтинга приоритетного долга до уровня «CCC» отражает оценку агентством самостоятельной позиции банка после реструктуризации внешнего долга. В частности, повышение отражает снижение рисков рефинансирования, так как реструктуризация еврооблигаций банка (совокупной номинальной стоимостью 1 475 млн. долл., или 23% пассивов по национальным стандартам на конец 1 полугодия 2015 г.) привела к значительному удлинению профиля погашения внешнего долга. В конце 1 полугодия 2015 г. валютной ликвидности Укрэксимбанка (включающей денежные средства, эквиваленты и краткосрочные межбанковские размещения) было с запасом достаточно для погашений краткосрочных заимствований с рынков капитала, хотя стабильность высоко долларизованного депозитного фондирования банка также является ключевым фактором для поддержания валютной ликвидности.
Рейтинг устойчивости и РДЭ банка подкрепляются следующими моментами: (i) приемлемой ликвидностью в национальной валюте, поддерживаемой крупными инвестициями в не обремененные залогом государственные ценные бумаги, которые могут использоваться в сделках рефинансирования с НБУ (32% активов на конец 1 кв. 2015 г.), (ii) в целом устойчивым клиентским фондированием, отчасти за счет госкорпораций (24% пассивов) в депозитной базе, (iii) приемлемым резервированием, которое покрывает 93% неработающих кредитов (с просрочкой более 90 дней, 35% всех кредитов на конец 1 половины 2015 г.) и (iv) выполнением банком пруденциальных требований к капиталу (на конец 1 полугодия 2015 г. регулятивная капитализация составляла 12,1%, в то время как минимальный требуемый уровень равен 10%).
В то же время рейтинги по-прежнему сдерживаются ввиду высоко стрессовой операционной среды и связанного с этим давления на качество активов, прибыльность и капитал. Риски ухудшения качества активов остаются высокими с учетом большой концентрации заемщиков, значительной доли валютного кредитования (74% нетто-кредитов) и существенных реструктурированных/пролонгированных кредитов (44% от всех кредитов), по которым имеется лишь небольшое резервирование. Перспективы взыскания будут зависеть от показателей экономики страны и улучшения на внешних рынках, так как многие из заемщиков являются экспортерами. Качество активов банка по-прежнему в высокой степени увязано с кредитоспособностью суверенного эмитента ввиду больших рисков по государственному долгу у банка (в конце 1 кв. 2015 г. 10x от основного капитала по методологии Fitch (внутренний долг, номинированный в иностранной валюте и гривне, и поэтому на него не распространяется ожидаемая реструктуризация) и по госсектору в целом (4x от основного капитала по методологии Fitch).
Способность абсорбировать убытки у Укрэксимбанка является ограниченной. По состоянию на конец 1 полугодия 2015 г. банк мог бы повысить резервы под обесценение кредитов лишь на 2% без нарушения минимального регулятивного требования к капиталу. Показатель капитала первого уровня у банка находился на слабом уровне в 6,8% в конце 1 половины 2015 г., и в целом регулятивная платежеспособность в значительной мере зависела от субординированного долга. Прибыль до отчислений под обесценение была отрицательной в 2014 г. - 1 кв. 2015 г., то есть Укрэксимбанку, вероятно, потребуется дополнительная поддержка капиталом, если его прибыльность не повысится, а качество активов останется под давлением.
РЕЙТИНГ ПОДДЕРЖКИ И УРОВЕНЬ ПОДДЕРЖКИ ДОЛГОСРОЧНОГО РДЭ
Рейтинг поддержки «5» и уровень поддержки долгосрочного РДЭ «нет уровня поддержки» у Укрэксимбанка отражают мнение Fitch о том, что власти Украины по-прежнему обладают ограниченными возможностями оказывать поддержку банку, особенно в иностранной валюте, в случае необходимости, на что указывает суверенный долгосрочный РДЭ в иностранной валюте «CC». Однако готовность предоставлять поддержку банку остается высокой, по мнению Fitch, особенно в национальной валюте с учетом того, что банк находится в 100-процентной государственной собственности, ввиду его роли в осуществлении политики государства и высокой значимости для банковской системы страны, а также примеров поддержки банка капиталом в прошлом при различных правительствах.
СУБОРДИНИРОВАННЫЙ ДОЛГ
Рейтинг субординированного долга Укрэксимбанка подтвержден на уровне «C», самом низком возможном рейтинге эмиссии. Разница в два уровня между рейтингом устойчивости банка «ccc» и рейтингом субординированного долга «C» отражает один уровень за дополнительный риск неисполнения обязательств (ввиду гибкости с откладыванием купонных выплат при определенных обстоятельствах, например, в случае отрицательной чистой прибыли у банка за квартал) и один уровень за потенциально более слабую возвратность активов ввиду субординированности данного инструмента.
ФАКТОРЫ, КОТОРЫЕ МОГУТ ВЛИЯТЬ НА РЕЙТИНГИ В БУДУЩЕМ
РЕЙТИНГ УСТОЙЧИВОСТИ, РДЭ, НАЦИОНАЛЬНЫЙ РЕЙТИНГ И РЕЙТИНГ ПРИОРИТЕТНОГО ДОЛГА
Рейтинг устойчивости, РДЭ и рейтинги приоритетного долга банка не будут автоматически понижены в случае понижения в будущем суверенных рейтингов/реструктуризаций долга, поскольку низкие рейтинги банка уже учитывают очень высокие уровни кредитного риска. В то же время РДЭ и рейтинги долга банка могут быть понижены в случае введения ограничений на перевод и конвертацию средств, что ограничит их способность обслуживать свои обязательства. Рейтинг устойчивости, РДЭ и рейтинги долга также могут быть понижены в случае дефолта суверенного эмитента по внутреннему валютному долгу, так как это может привести к ускорению выплат по внешнему долгу банка, который, по мнению Fitch, он вряд ли сможет погасить.
Рейтинги банка также, вероятно будут понижены, если дальнейшее ухудшение качества активов приведет к снижению капитализации, без предоставления достаточной поддержки со стороны властей, или если отток депозитов приведет к резкому сокращению ликвидности банка, в частности в иностранной валюте. Стабилизация кредитного профиля суверенного эмитента и экономических перспектив страны сократила бы негативное давление на рейтинги.
РЕЙТИНГ ПОДДЕРЖКИ И УРОВЕНЬ ПОДДЕРЖКИ ДОЛГОСРОЧНОГО РДЭ
Рейтинг поддержки может быть повышен, а уровень поддержки долгосрочного РДЭ пересмотрен в сторону повышения, если Fitch заметно изменит свое мнение о способности властей предоставлять своевременную поддержку банку, в частности, в иностранной валюте. В то же время это является маловероятным в ближайшей перспективе с учетом слабых внешних финансов страны и ожидаемой реструктуризации суверенного внешнего долга.
СУБОРДИНИРОВАННЫЙ ДОЛГ
Рейтинг может быть повышен в случае повышения рейтинга устойчивости банка.
Проведенные рейтинговые действия:
Долгосрочный РДЭ в иностранной валюте повышен с уровня «RD» до «CCC»
Приоритетный необеспеченный долг Biz Finance PLC: рейтинг повышен с «C»/рейтинг возвратности активов «RR4» до «CCC»/рейтинг возвратности активов «RR4»
Субординированный долг: рейтинги подтверждены на уровнях «C»/«RR5»
Краткосрочный РДЭ в иностранной валюте повышен с уровня «RD» до «С»
Долгосрочный РДЭ в национальной валюте подтвержден на уровне «ССС»
Рейтинг поддержки подтвержден на уровне «5»
Уровень поддержки долгосрочного РДЭ подтвержден как «нет уровня поддержки»
Рейтинг устойчивости понижен с уровня «ccc» до «f», повышен до «ccc»
Национальный долгосрочный рейтинг подтвержден на уровне «AA-(ukr)», прогноз «Стабильный».